面对国内消费持续降级,李宁线下经营承压,但在“稳健经营、务实发展”的核心战略下,李宁集团(2331.HK)在2024年上半年交出了一份符合预期的成绩单。截至6月30日,李宁集团收入同比增长2.3%至143.45亿元人民币,毛利率上升1.6个百分点至50.4%,公司权益持有人应占净溢利为19.52亿元人民币,净利润率为13.6%,经营利润率为16.7%。

跑步品类成为增长亮点,得益于李宁不断完善专业跑鞋产品矩阵,以及内部对商品和销售计划的布局能力提升。报告期内,尽管李宁全渠道零售流水下降了约1%,但跑步品类的零售流水同比大幅增长了25%,占比从上年同期的24%提升至30%。飞电、超轻、赤兔三个系列跑鞋的销量更是达到500万双,已超过去年全年900万双的一半。

李宁在跑鞋领域的突出表现,离不开多年来在科技研发上的持续投入。以运动鞋为例,李宁构建了中底、大底、鞋面、结构四大科技平台,自主研发的“䨻”、“超䨻”、“极限䨻丝”等科技,不仅改写国际企业垄断中底材料技术的局面,也成为李宁产品力快速提升的关键。目前,李宁已形成碳核芯、最速曲线系统、李宁弜、超䨻、GCU地面控制系统、极限䨻丝六大独有科技。2023年,李宁公司的研发投入总计超过30亿元人民币,同比增长16%。

在巩固跑步等核心专业运动品类市场的同时,李宁也在积极拓展新赛道。今年上半年,李宁商品宽度增加了20%至30%。尤其在户外领域,从去年第四季度开始,李宁集团动作频频,相继推出“万龙甲BREATH”系列冲锋衣以及专业越野跑鞋“的卢”和“行”家族系列户外鞋产品。

品牌营销方面,李宁多年来赞助多项国际盛事,持续提升品牌价值。以马拉松领域为例,截至2023年底,李宁竞速跑鞋飞电系列共计助力国内外精英运动员103次夺冠、194次登台;在篮球竞赛领域,李宁最近12年为超过1,160位职业球员提供专业篮球装备,历经5,020多场顶级赛事、47,650多双球鞋的验证与积累。今年5月,李宁还举办了“以我为名”科技大秀,全面展示了其在核心品类及新兴品类上的科技实力。

在严峻的市场环境下,李宁上半年业绩表现稳健,主要得益于聚焦跑步等核心专业运动品类,持续加大科技研发投入,积极开拓新市场,以及深耕品牌营销。未来,随着新品类的逐步发力,以及科技、品牌效应的进一步释放,李宁有望在激烈的市场竞争中抢得先机。

从股价走势来看,李宁现价为13.1元,市盈率及市净率分别为9.63倍及1.19倍,远低于同业,而且公司业绩持续改善,对股价形成一定支撑作用,建议投资者于13元以下分注吸纳,今年目标18元以上。